辅助生殖牌照稀缺兼并难，供卵代生试管自卵第一股金鑫如何突围

　　在并购的帮助下，今年6月，金鑫生育（01951.HK）在港交所上市，成为国内 "借卵供卵自怀医院第一股"。上市后，公司股价一直受到追捧，截至9月12日，公司总市值已超过270亿港元。但在中国辅助生殖牌照稀缺、并购对象少的情况下，金鑫生殖的并购战略能否持续？这关系到公司后续业绩增长的可持续性。

　　辅助生殖技术，分为两类，一类是人工授精；一类是借卵私立代生试管，俗称供精借卵供卵代怀试管，后者在行业内占主导地位。

　　中国的辅助生殖服务市场受到政策的严格监管。根据规定代生试管自卵第一股金鑫如何突围，辅助生殖服务提供者必须获得五种批准证书，包括AID（用供体精子进行人工授精）、AIH（用丈夫的精子进行人工授精）和传统的IVF-ET（供精借卵助孕代怀机构，卵子和精子在体外发育成胚胎，然后再移植回母亲的子宫，以达到受孕目的），分别。截至2022年12月31日，共有451家获得许可的辅助生殖机构辅助生殖牌照稀缺兼并难，供卵，其中327家机构持有IVF许可证。在这327家机构中，只有35家是私营机构，其余都是公共机构。

　　回到金鑫生育公司本身，该公司目前拥有三家医疗机构，其中两家是通过并购收购的。公司在2022年1月收购了深圳中山泌尿外科医院；然后在2022年5月和2022年12月，公司收购了美国HRC Fertility公司的部分和全部股权。在并购的帮助下，今年上半年，金鑫供卵借卵试管实现收入7.91亿元，收入同比增长102.1%；调整后净利润2.57亿元，同比增长32.4%。

　　在近日举行的中期业绩发布会上，金鑫生育联合执行官钟勇在接受《第一财经日报》记者采访时表示，国内辅助生殖并购市场，确实面临着主体稀缺的制约挑战。"在国内市场，我们的并购对象主要是民营机构，但国内只有10%左右的民营机构拥有借卵自怀三代试管牌照。行业的另一个现实是，马太效应明显，即强者愈强，弱者愈弱，绝大部分的公立和私立机构，一年能开展借卵做试管代怀取卵周期的不到1500例。"。

　　钟勇还表示，在国内市场，金鑫生育本身并不是通过扎堆并购来实现增长，而是通过与理想的机构合作，通过管理品牌和人才输入，让这些合作伙伴辐射到更多人群。

　　"我们也在和一些没有借卵供卵试管医院牌照的公立医院合作。主要方式是，如果确诊的患者提出了借卵试管供卵的需求，这些公立医院会把他转到我们这边来；患者做完借卵试管公立不用等治疗后，我们再把他送回去，这就是双向转诊，现在我们成都新安妇产医院20%的患者来自于双向转诊。"。

　　与国内市场相比，辅助生殖行业受到政策的高度监管，而国外则相对宽松。近年来，中国患者也热衷于去国外做借卵试管三代供卵。

　　"我们也在扩大我们的全球平台，以此来关注中国患者的流动。首先，我们正在进行横向扩张，通过收购胚胎实验室，进一步深入到更广阔的区域；为了更好地满足中国患者不断增长的需求，我们计划进一步扩展到中国患者首选的美国医疗旅游目的地，如湾区、圣地亚哥、东南亚和日本；其次，我们正在横向扩张，整合借卵供卵试管三代服务链。" 金鑫供卵借卵试管的首席财务官于飞也告诉第一财经记者。